投资就要驻足磐石、远离流沙 ——读《跳着踢踏舞去上班

　　红刊财经 特约作者 许玉琴

　　《跳着踢踏舞去上班》这本书，是由巴菲特好友、美国《财富》杂志资深编辑卡萝尔·卢米斯编著。与《滚雪球》《一个美国资本家的成长》等广为流传的巴菲特传记不同，卢米斯以时间为序精选了《财富》杂志自1966年至2012年共46年间多位作者（包括以卢米斯为代表的多位记者、巴菲特本人以及比尔·盖茨等）所著的数十篇文章，内容涵盖了近半个世纪里巴菲特多项重大的投资举措。

　　当然，对于我而言，读这本书的初衷与体会，最终都落脚于对巴菲特投资之道的学习与总结上。其中，领悟最多的就是——投资就是要了解你的投资标的，瞄准那些在底层逻辑上有清晰且持久盈利能力的公司，永远驻足磐石，远离流沙。

　　了解你的投资标的

　　“市场就像上天，天助自助者。不过，和上天不一样的是，市场不会给那些不知道自己做了什么的人任何机会。”如果我们针对A股投资者以“你了解自己正在投资的是一家什么样的公司吗”为题做一次问卷调查，那么我相信绝大多数投资者都无法很笃定地回答说：“是的，我完全了解这家公司，它值得拥有。”

　　我并不是说只有投资者完全了解企业才能赚到钱。毕竟本杰明·格雷厄姆曾经说过，股市的短期运作像是一个投票机，从长期看就是一个称重器。这就意味着，于投资者而言，从“概率”的角度短线博弈或许即便不了解投资标的有时也能赚到钱，但如果时间拉长至十年甚至是几十年，市场中的“常青树”就变得寥若晨星了。

　　因此，了解自己投资的是什么，抓住其可以在“称重”时起作用的特质，才是投资者在风云变幻的投资市场中立于不败之地的关键。在这一点上，巴菲特确实做到了知行合一。1963年，因牵涉进子公司色拉油丑闻的美国运通公司股价曾大幅跳水，而为了一探究竟，巴菲特曾整个晚上都守候在奥马哈的罗斯牛排馆收银台旁，就是为了看看人们会不会停用运通银行卡。在确定并无大碍过后，巴菲特及时抓住机会以1300万美元买入该公司5%的股份，最终获得了2000万美元的收益。

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　　万变中的不变

　　本书中，巴菲特提到的关于判断“好企业”的标准相信很多投资者都耳熟能详，即具有较强的特许经营权、高于平均值的净资产收益率、相对较小的资金投入、具有释放现金流的能力……看到这里，有心的读者想必会一拍脑袋：“嗨，贵州茅台不就是典型案例吗？”可是，在贵州茅台去年的一轮连涨行情中，又有多少投资者能够做到坚定持有、不动如山呢？

　　所以，在我看来，所谓“好企业”的标准只是选股的表面逻辑，只有透过现象看到商业模式的本质，才能够做出正确抉择。例如，巴菲特的投资之道就是发掘那些基于人类的根本需求，而且有清晰逻辑显示在可预见的未来内外部市场环境不会发生实质性变化的企业，然后再驻足在这些底层逻辑坚如磐石的企业之上，分享企业的发展红利。

　　譬如本书“为何股票胜过黄金和债券”一章中，巴菲特如此描述自己投资生涯中的得意之作：“不论100年以后的货币是黄金、贝壳、鲨鱼牙，还是一张纸，人们肯定还是会愿意用自己几分钟的日常劳动，来换取一瓶可口可乐或一些时思花生糖。”

　　在巴菲特看来，投资就是投“万变中的不变”，而抓住确定性恰恰是做好投资的精髓。

　　（作者系国金证券分析师）