新型肺炎下重点公司跟踪—汽车电动化&智能化专题会议（

　　来源：华泰研究所有色金属

　　会议主持&嘉宾：

　　黄斌|华泰电信首席（S0570517060002）

　　陶勇|当升科技IR

　　黄斌：各位尊敬的投资者大家上午好，我是华泰电力设备新能源组的黄斌，感谢各位参加今天的系列电话会议。我们认为电动化、智能化是未来几年汽车与相关零部件最确定的产业升级的方向，除了特斯拉，欧洲的电动化进程正在加速，1月份的数据表示挪威、瑞典包括法国，电动车的销量和渗透率都是超预期的，其中法国市场的渗透率达到11%，所以我们非常看好这个过程当中中国的电池和材料企业的崛起。今天是我们系列电话的第二场，很容幸邀请到当升科技跟我们一起分享。

　　首先简单的跟大家介绍一下当升科技。当升是国内三元材料的龙头，也是一直以来我们重点跟踪的公司。春节前公司发了2019年的业绩预告，对中鼎和比克的应收做了减值计提，所以导致归母净利润是亏损的。根据我们的测算，把减值加回来的话，公司的实际经营业绩是符合预期的。我们认为这个跟海外客户占比提升，包括高镍材料出货占比提升是有关系的。接下来我们把时间交给当升科技的陶总，详细的跟我们介绍一下公司的情况。陶总今天的分享分成三个方面，第一方面关于疫情的影响和近期复工的进展，第二部分是钴的价格波动对公司生产经营的影响，第三方面是公司全年整体的经营计划。

　　陶总：谢谢黄总。各位投资人大家上午好，我是当升科技的陶勇，很高兴通过华泰证券的平台跟各位交流。首先跟大家报告一下我们最近的生产包括受疫情影响的情况。我们公司是从1月24号开始春节假期，春节期间包括1月份，我们两个生产基地，都是在正常的生产当中。所以1月份生产是比较正常的。但是春节期间爆发疫情，各地都加强了管控，海门工厂由于园区暂停了蒸汽，所以造成前驱体产能的生产受影响，后期通过外购前驱体的方式弥补了缺口，所以海门工厂从1月份到目前为止还是正常开工当中，产能利用率保持在90%左右。河北燕郊工厂因为临近北京，前段时间大气污染比较严重，加上疫情影响，所以河北政府要求我们工厂包括园区2月1号开始停工，停工时间15天，如果算上炉子的升温大概需要一周时间，这样可能影响燕郊工厂2月份部分产能。所以综上，对整个公司2月份的出货会造成一定影响，这是生产方面。

　　第二，销售方面。我们2月3号核心部门干部复工，2月10号公司全员复工。复工以后我们对主要的客户，包括国际的、国内的都摸了一圈。现在国际客户主要是受到报关的影响，可能会导致交付的延迟，但是国际客户也表示理解。目前还没有取消订单的情况，订单需求还是一样。国内客户这边会受到较大影响，一方面下游的客户受到疫情的影响，开工率普遍不足。第二，国内的物流现在也是优先运送保障防疫物资，所以物流的影响也是比较大。基于两方面原因，国内客户后续可能会存在订单延期甚至是取消的风险。综上判断，整个一季度，如果2月份疫情影响能结束，3月份还是可以回到正常的水平当中，但是如果疫情持续下去的话，也不排除会影响3月份的市场。目前这个时间点判断，可能一季度的销量会受到影响。

　　同时产能这块大家比较关心，江苏三期工程目前还处于认证阶段。常州金坛基地，管理也是比较严格的，要求所有的施工工地2月20号之前全线停工，2月20号之后提交复工申请，回到工地的员工要就地隔离14天，所以常州金坛基地的建设工期预计会受到影响。我们原计划可能二季度末建成，三季度调试，但是现在看建设进度会受到一定的影响。这是疫情对我们目前公司生产经营各方面的影响。

　　当然，还有包括员工人工成本，费用、物流的成本，这些都会造成其他费用的支出。

　　第二方面，近期原材料的波动，我们也关注到。春节之前我们正常进行了备货，主要的材料都进行了备货，基本上备到了2月底。所以2月底之前我们原料供应不存在问题。但是我们了解上游普遍开工率不是很高，加上一些进口的原料，由于报关的原因卡在港口进不来，所以导致短期的供给出现了失衡，所以造成现在价格的变动。我们现在正在落实3月份的原材料，也在跟几个主要的供应商谈，已经落实的差不多了。对于我们这样的大客户，他们也是优先保障，这是原材料的情况。

　　第三是今年的经营计划，大家都知道我们现在的产能是1.6万吨，我们三期工程今年一季度预计可以正式投产，这样的话大概在2.4万吨多。我们的目标当然是把自有的产能充分利用起来。当然还要根据今年的疫情的情况来看。就客户的情况来看，我们现在主要是以海外动力客户为主，国内的客户需求量实际上没有太大的变化。所以2020年，海外市场将是我们主要的方向。另外，随着今年5G手机的带动，可能会对高端LCO方面的需求有进一步的提升，我们现在积极的做好这种准备。

　　黄斌：谢谢陶总，我这边有两个小问题先抛砖引玉一下。首先咱们的产能结构能不能展开一下，就是钴酸锂、三元，尤其三元里面高镍的占比。

　　陶总：现在实际产能1.6万吨，钴酸锂两千吨，剩下的1.4万吨全部是三元。在这1.4万吨三元材料里，四千吨是储能和小型三元，还有一万吨全部是动力三元。在动力三元里面523产能大概在四千吨，622的产能两千吨，811产能是四千吨。811产线是高配产线，可以往下兼容生产，目前主要还是生产523和622。

　　黄斌：第二个问题关于公司海外销售，能否给我们详细介绍一下？

　　陶总：现在外销出口占出货量绝大部分，主要分为三大块，一个是动力，动力目前占比最高，第二是储能，第三是小型消费类电子。动力这块我们目前的主要客户是韩国某大客户，对应的下游的车型主要是欧洲、韩国、美国的车企。

　　海外储能主要是韩国两个大客户，三星用在海外高端储能终端上。我们从2016年开始就已经稳定供货。

　　第三是海外的小型，海外小型目前主要供日本客户，主要用在戴森吸尘器、扫地机器人，还有一部分电动工具，这是小型的高端领域，毛利率还可以。

　　提问：我想追问关于高镍三元的问题。您刚刚已经提到一些我们跟海外客户高镍产品的配合。想问两个问题，第一是我们现在了解到LG、SK他们自己规划的811和622量产的规划。

　　第二个问题，宁德时代今年对811的推进是非常积极的，我们给他们的供货和认证是怎么个进度，谢谢。

　　陶总：现在给韩国大客户供的是动力单晶523，我们也在配合开发动力高镍材料。国内我们也在配合开发高镍，但合作还是要看商务条件，因为宁德时代大家了解是选择代工模式。今年新的产品上面我们会跟他们加强合作和认证，发挥我们的技术优势。

　　提问：还想追问一下高电压钴酸锂的问题，从2019年看钴酸锂的出货量比预期的要多，需求比较好。但是我们自有产能只有两千吨左右。我的问题是去年大概钴酸锂产品出了多少货，高电压的钴酸锂占比多少，今年需求同比增加多少，如果产能不够的话，能不能通过外协解决？

　　陶总：2019年钴酸锂产能是比较稳定的，没有扩产，产能一直是2000吨的水平。从2019年三季度的数据来看，超过自有产能了。

　　从2020年我们摸到的情况，2020年国内几个主要的客户对于5G手机的需求量会非常大，我们进入了国内前四大钴酸锂的大客户，而且高压钴酸锂的技术含量其实是比较高的，不同于普通的钴酸锂，能够大批量生产的不多。预计2020年公司钴酸锂的订单会增长较多，超出产能的部分我们会想办法。

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