信达医药：要寻找具有产品和服务定价能力的公司

　　

　　02月02日

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　　2019 新冠肺炎（n-CoV）疫情对医药行业投资影响分析

　　杨松

　　来源：一棵大松树

　　作者：信达证券医药行业杨松团队

　　摘要

　　——2019年新冠肺炎疫情带来防护和诊疗短期需求阶段性增加，防护理念的转变更值得关注

　　①2019新型冠状病毒肺炎主要的传播途径为飞沫传播和接触传播，使得口罩、手套等防护用品短期需求大幅增长，生产及销售防护产品的公司短期内有望受益，如奥美医疗、英科医疗等；

　　②新型冠状病毒主要通过诊断试剂盒进行病例的确诊并通过体外诊断产品和医学影像产品进行医学观察，随着疫情的扩散及发展，检测产品需求阶段性大幅上升，获批有检测试剂盒及诊断医疗器械企业有望受益，如华大基因、达安基因、迈瑞医疗、安图生物；

　　③2019新型冠状病毒疫情逐步蔓延，疾病诊疗需求迅速增加，进入规范治疗指南的相关药品的生产企业有望受益，如安科生物、以岭药业、红日药业等。

　　从中期维度，我们认为更值得关注的是疫情对医务人员和公众所带来的防护理念上的影响，经历2003年非典和本次新冠疫情两次重大疫情之后，无论是医务工作者，还是普通民众对于传染性疾病的认知有望显著提升，整体疾病防治需求有望增加，相关防护和预防产品，如医用口罩、医用手套、流感疫苗等领域值得重点关注。

　　——疫情仍在扩散周期，但预计最终死亡率不会超过2003非典。

　　从目前死亡人数看本次新型冠状病毒感染的肺炎目前致死率全国为2.19%，武汉市致死率为5.97%，但除湖北以外其他区域致死率为0.216%，均显著低于2003非典情况（9.59%）。从湖北初期公布的死亡病例特征看，均是年纪偏大，且大部分有基础性疾病的患者。在初期整体治疗经验尚未形成的情况下，受制于医疗资源限制，治疗设备和治疗手段相对不足，因而湖北省，尤其是武汉市，早期死亡率较高。随着各地医疗资源陆续支援湖北，全国其他地区已做好相对充分的准备，预计未来致死率大幅增加的可能性较小。

　　——长期行业趋势未变——在政策趋势引领的产业逻辑下，寻找具有产品和服务定价能力的公司。

　　疫情对于行业主逻辑的影响较小，短期内医院就诊需求会受到一定的冲击，使得相关产品和服务的销售受到一定的影响。从非典的经验看，随着疫情形势的逐步明朗，各项经济活动将回归正常，医疗需求作为刚性需求，疫情只会导致需求释放时间维度的滞后，并未在总量产生较大影响。寻找具有产品和服务定价能力的公司，在疫情结束之后，需求可快速恢复，是现阶段医药行业投资的主线。

　　①产品创新度高、成本控制能力强、个性化需求满足能力强的公司，将获得来自注册审评、医保准入、医院需求、医生需要等多维度全方位的支持，相关标的：恒瑞医药、信达生物；

　　②美好生活向往将是未来十五年的核心主线，能够提供优质产品和服务的公司将受益，相关标的：爱尔眼科、长春高新、锦欣生殖；

　　③工程师红利驱动下的制造业升级，在全球产业链分工体系下仍将持续演绎，相关标的：药明康德、泰格医药、中国生物制药。

　　风险因素：疫情发展及扩散速度远超预期，经济和社会活动受到严重影响；疫情防治力度不及预期或方式不当，造成恐慌情绪及混乱；服务性医疗行业负面影响远超预期。

　　2019年新冠肺炎最新疫情动态情况

　　根据国家卫健委发布的新型冠状病毒感染的肺炎疫情最新情况：

　　——截至2月1日24时，国家卫生健康委收到31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团累计报告确诊病例14380例（广东省核减1例），现有重症病例2110例，累计死亡病例304例，累计治愈出院病例328例，共有疑似病例19544例。

　　——2月1日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例2590例（湖北省1921例），新增重症病例315例（湖北省268例），新增死亡病例45例（湖北省45例），新增治愈出院病例85例（湖北省49例），新增疑似病例4562例（湖北省2606例）。

　　——目前累计追踪到密切接触者163844人，当日解除医学观察8044人，共有137594人正在接受医学观察。

　　——累计收到港澳台地区通报确诊病例31例：香港特别行政区14例，澳门特别行政区7例，台湾地区10例。

　　（信息来自国家卫生健康委员会官方网站）

　　图1：2019-nCoV最新确诊情况与2003-SARS对比（20200201）

　　图2：每日新增情况持续跟踪（20200201）

　　图3：各区域累计确诊情况持续跟踪（20200201）

　　图4：各区域单日确诊情况持续跟踪（20200201）

　　图5：现有疑似情况持续跟踪（20200201）

　　目前湖北是全国防疫的主战场，根据湖北省卫健委最新发布的数据，湖北省累计报告新型冠状病毒感染的肺炎病例9074例（其中：武汉市4109），死亡294例（其中：武汉市224例）。从湖北省各个地级市情况看，黄冈市、孝感市预计后续防控压力较大。

　　一、2003年非典（SARS）回顾：行业已发生较大变化，整体参考价值有限

　　1.1、疫情整体回顾：前期重视不足，后期强力防控

　　从2003年1月2日河源市上报非典型肺炎为起始点回顾整个非典疫情，可以发现非典的传播以及防治整体分为四大阶段：

　　第一阶段（1月2日-3月31日）：新发病例较少，主要集中于广州、香港及北京，由于整体防控较弱以及对疾病认知有限，非典防控仅限于医院，大量医务人员感染，广州和中国卫生部对外通报信息较少。

　　第二阶段（4月1日-4月12日）：新发病例逐渐增多，增速加快，非典开始转向大范围扩散，危害加剧。世界卫生组织向北京及广东发出旅行警告，但整体防治手段较为有限，虽然出台相关防治指南，但整体并未认识非典疫情的严重性。

　　第三阶段（4月13日-5月2日）：新发病例急剧增长，并逐步达到最高峰。在防治方面，完成病毒全基因测序，对病毒认知程度加深，开始全民动员抗击“非典”，开始对外披露信息，设立非典定点医院，停止娱乐场所经营，管制交通以及人群集体活动。

　　第四阶段（5月2日以后）：新发病例迅速下滑，疫情出现好转，防控效果开始全面显现，疫情得到有效控制，6月15日，中国内地实现确诊病例以及疑似病例为零的纪录，6月24日，世卫解除对北京的旅游警告，中国大陆非典疫情基本结束。

　　1.2、整体行业影响：行业短暂获得超额收益

　　回顾2003年上证指数以及申万医药生物行业指数的情况，医药生物指数走势和上证指数波动整体趋势相似，行业整体在非典期间并未出现明显的超额收益，但细化至二级化学制药行业，曾短暂出现超额收益，该阶段为非典新增确诊人数逐步下滑的阶段，卫生部门从4月20日起每天对外公布新增疫情数据，5月11日起新增确诊病例数量稳定在双位数并持续保持下滑趋势。

　　综合来看，我们2003年时医药行业整体发展阶段和当时上市公司情况与现阶段具有巨大差异，例如在当时行业几乎没有检测相关上市公司，也几乎没有防护产品类上市公司，因而当时的资本市场情况对现阶段的投资指导价值有限。

　　整体趋势上看，由于医药行业部分上市公司生产的产品可用于疫情的防护和诊疗，因而短期内会获得较高市场关注度。

　　二、2019年新型冠状病毒：疫情仍处于扩散阶段

　　2.1、2019新型冠状病毒肺炎回顾：防控力度快速加码

　　2019新型冠状病毒肺炎（简称“新冠”）， 新型冠状病毒属于β属的新型冠状病毒，有包膜，颗粒呈圆形或椭圆形，常为多形性，直径60-140nm。其基因特征与SARSr-CoV和MERSr-CoV有明显区别。目前研究显示与蝙蝠SARS样冠状病毒（bat-SL-CoVZC45）同源性达85%以上。

　　目前所见传染源主要是新型冠状病毒感染的肺炎患者。经呼吸道飞沫传播是主要的传播途径，亦可通过接触传播。人群普遍易感。老年人及有基础疾病者感染后病情较重，儿童及婴幼儿也有发病。

　　基于目前的流行病学调查，潜伏期一般为3-7天，最长不超过14天。以发热、乏力、干咳为主要表现。少数患者伴有鼻塞、流涕、腹泻等症状。重型病例多在一周后出现呼吸困难，严重者快速进展为急性呼吸窘迫综合征、脓毒症休克、难以纠正的代谢性酸中毒和出凝血功能障碍。

　　部分患者仅表现为低热、轻微乏力等，无肺炎表现，多在1周后恢复。从目前收治的病例情况看，多数患者预后良好，儿童病例症状相对较轻，少数患者病情危重。死亡病例多见于老年人和有慢性基础疾病者。

　　综合看，疫情目前为止可以分为三个阶段：发现期、响应期与扩散期。

　　第一阶段，对于新型病毒的了解不充分与早期缺乏确诊所需的检测试剂盒，导致对于新型冠状病毒肺炎的传染力的低估，从而未能及时采取相应的管控措施。

　　第二阶段，1月20日钟南山院士抵达武汉开始，在全面视察武汉疫情后，钟南山院士建议封城并得到了中央的高度关注，武汉市在1月22日采取了重大突发公共卫生事件二级应急响应。1月24日，在全国各省份均有感染确诊病例（除西藏外）的情况下，湖北宣布将二级应急响应升为一级。

　　第三阶段，随着武汉市人群在“春运”返乡潮中散布至全国各地，疫情进入了扩散期，根据中国卫健委数据，从23日通报的571例确诊到截至31日通报的11971例确诊，新冠肺炎感染人数已经超过了2003年非典。同时每日新增确诊病例和新增疑似病例从23日的259例和680例，30日增加到了2102例和5019例，病毒扩散仍然在持续增加。新增病患中有相当大的一部分属于聚集性传染，系被感染者在潜伏期中将病毒传染给了家庭成员，随着返乡潮后受感染的人群以及返乡后二次传染的人群逐渐度过潜伏期，确诊病患将会持续增加。

　　2.2、最新疫情情况分析：新增疑似尚未见到拐点

　　截止至2020年2月1日，中国31个省市和新疆生产建设兵团累计报告确诊病例14380例，现有重症病例2110例，累计死亡病例304例，累计治愈出院病例328例，共有疑似病例19544例。目前累计追踪到密切接触者163844人，当日解除医学观察8044人，共有137594人正在接受医学观察。累计收到港澳台地区通报确诊病例31例：香港特别行政区14例，澳门特别行政区7例，台湾地区10例。

　　湖北省为2019年新型冠状病毒高发地区，累计确诊人数9074例，累计追踪密切接触者48571人，尚在接受医学观察43121人。其中武汉确诊4109例，湖北其他地区确诊4965例。

　　根据国家卫健委公告数据，截止至1月31日全国累计确诊重症率为15.22%，其中湖北省重症率为18.09%，其他地区10.8%，从1月28日起全国重症率开始呈下滑趋势，这一趋势同样表现在湖北地区。2019年新型冠状病毒全国累计死亡率约为2.2%，其中湖北省为死亡率较高区域，累计死亡率达到3.48%，而全国其他区域仅有0.22%，全国累计死亡率从1月27日起整体呈下滑趋势。

　　此外，根据不同传染病的致死率来看，2019年新型冠状病毒在中国大陆致死率为2.198%，远低于SARS和MERS的死亡率，仅为2003年非典在中国大陆致死率的1/3，致死性相对较低；致死率的重点关注区域为武汉市，截止至1月30日数据，武汉市新型冠状病毒致死率达到6.025%，依然低于2003年非典在中国大陆整体的致死率。

　　2.3、疫情未来展望：元宵节（2月8号）左右是关键节点

　　2.3.1正月十五是关键节点，疫情防控或见明显成效

　　1月28日，钟南山院士在接受新华社专访时表示：“当年SARS持续了差不多五六个月，但我相信这个新型冠状病毒不会持续那么长。因为国家已经采取强力的措施，特别是早发现、早隔离，这两条做到了，我们有足够的信心防止大爆发或者重新大爆发。”（资料来源于新华社）

　　1月29日上午，上海医疗专家组组长、复旦大学附属华山医院感染科张文宏教授在接受媒体采访时表示，病例数增加不代表疫情加重，而是反映了检测与防控的到位。此外，张文宏表示，元宵节前能否控制疫情，是打赢这场“战疫”的关键节点。（资料来源于人民网）

　　1月29日，央视播出对中国工程院院士张伯礼的专访。张伯礼说，我们期盼的疫情拐点将要出现。张伯礼在接受采访时表示：根据武汉近期疫情变化的数据，我们期盼的疫情拐点将出现。新增的病例开始减少，出院的病例增多，当然死亡的病例还要下降。出院的病例超过了死亡的病例，这一点显示了非常好的前景，也让我们看到了希望。（资料来源于长江日报）

　　1月29日，环球时报总编辑胡锡进对话中国疾控中心流行病学首席科学家曾光，曾光表示，疾病有潜伏期，14天最长潜伏期，6天就有所变化了。从1月23号推算的话，大概到正月十五，应该能看到明显的成效。将武汉输出病例降到最低，甚至降低到零。现在是一个时机，第一步一定要把武汉之外的病例迅速控制。此外，曾光表示，民众不需要恐慌，公共卫生工作也要兼顾到社会正常运转，只要做最大程度上的防范，疫情防控可以在动态中解决的。（资料来源于人民日报）

　　2.3.2疫情高峰可能提前到来，外围省份不具备规模爆发性

　　在流行病学上，评价传染病的传染力通常会用到基本传染数（Basic reproduction number，RO），指在没有外力介入，同时所有人都没有免疫力的情况下，一个感染到某种传染病的人，会把疾病传染给其他多少个人的平均数。一般而言，只要R0大于1，疫情就会不断加剧，而疾病控制措施的目标是将再传染数降低至1以下。（资料来源：丁香园）

　　1月30日《新英格兰医学杂志》（NEJM）发表的流行病学研究，根据最早425例确诊病例的详细数据（发病时间、以及是否和华南海鲜市场有接触史）做出了对2019年新冠的分析，研究者们推算新型冠状病毒的传染力（R0）在2.2左右，这个数字显著低于SARS，也就是说，每例患者平均将感染另外2.2人。几个人类历史上重要的传染病的传播力数据：麻疹（12-18），天花（3.5-7），流感（2-4），SARS（2-5）。RO的影响因素主要有三点：感染持续时间、媒介传播和接触率。前两点都是由病毒特性决定的，而接触率是可以改变的。最终患病的总人数，不仅和RO相关，还与病毒爆发的持续时间相关。（资料来源：丁香园）

　　2.4、确诊方式的变化梳理：诊断时效大幅改善

　　疑似病例：新型冠状病毒肺炎疑似病例的确诊需要同时满足流行病学史和临床表现这两个条件。

　　流行病学史即为流行病学接触史：发病前两周内有武汉市旅行史或居住史；或发病前14 天内曾经接触过来自武汉的发热伴有呼吸道症状的患者；或有聚集性发病。以上满足任意一条均可视为拥有流行病学史。

　　临床表现则为以下特征：发热；具有诊疗方案描述的肺炎影像学特征；发病早期白细胞总数正常或降低，或淋巴细胞计数减少。

　　最新的第四版《诊疗方案》在流行病学史的判定中将“武汉”更改为“武汉和其他有本地病例持续传播地区”，这在一定程度上说明了疫情范围的扩大。同时新增添了“与确诊病例、阳性检测者有流行病学关联”也可视为拥有流行病学史。

　　目前疑似病例的确诊方式为：无明确流行病学史的，需符合全部的三条临床表现；有流行病学史的，只需符合临床表现中的两条即可确诊为疑似病例。与之前需全部满足的确诊方式相比，更加谨慎与切合实际，一些症状不典型（例如无发热现象）的患者的陆续出现使得确诊标准进一步修正。

　　确诊病例：若符合疑似病例标准，并拥有以下两个病原学证据之一，即可被核定为确诊病例：呼吸道标本或血液标本实时荧光RT-PCR 检测新型冠状病毒核酸阳性；或呼吸道标本或血液标本病毒基因测序，与已知的新型冠状病毒高度同源。

　　2.5、治疗方案梳理：目前仍未有特效预防和治疗药物

　　根据中国卫健委发布的最新《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案（试行第四版）》，由于缺乏针对新型冠状病毒的特效药物，目前对一般病例应密切监测氧饱和度等生命体征，进行相关指标的检查，努力维持患者内环境稳定，同时进行必要的抗病毒治疗和抗菌药物治疗。重型、危重型患者的治疗原则以支持治疗和对症治疗为主，并在此基础上积极防治并发症，预防继发感染。

　　1月23日，武汉市金银潭医院注册展开评价洛匹那韦/利托那韦（克力芝）和干扰素-a2b联合治疗新型冠状病毒感染住院患者的研究，中国卫健委等机构在《诊疗方案》中也推荐试用洛匹那韦/利托那韦。洛匹那韦/利托那韦为抗逆转录病毒药物，此前长期应用于治疗HIV-1感染。目前，多项关于抗艾滋病药物治疗新冠肺炎的研究正在展开，有个别病例显示了此项疗法的有效性，但也有专家对其疗效提出质疑，具体效果还需以接下来的临床研究数据为准。

　　第三版和第四版《诊疗方案》增加了中药治疗方案的详细内容，推荐了适用于病情不同阶段的中药处方及中成药。

　　三、行业投资影响分析：建议重点关注中期需求变化

　　我们从疫情短期防护需求、短期治疗需求、中期需求和长期需求四个角度对投资影响进行了分析。本次疫情发展较为迅速，预期短期对防护和治疗需求影响较大，医用防护耗材、诊断试剂、相关药品、疫苗值得重点关注。

　　3.1、疫情短期防护需求：口罩和手套是核心品类

　　受疫情影响，目前各类防护用品及设备的供需情况产生了巨大的缺口，短期供不应求。目前急需的产品类别主要有：医疗设备、防护设备、消洗设备、耗材等。2019新型冠状病毒肺炎主要的传播途径为飞沫传播和接触传播，因此对于一次性医用防护耗材的消耗较大，导致了相关耗材（以口罩为主）的大量需求。耗材可大致分为：口罩、医用防护服、医用手套及防护眼镜/眼罩/护目镜。

　　口罩是所有急需的物资中目前需求量最大的耗材。医用防护口罩的作用是靠佩戴者呼吸客服部件阻力，过滤空气中的微粒，阻隔飞沫、血液、体液和分泌物等，执行国家标准GB19083-2003《医用防护口罩技术要求》。目前急需的口罩有两种，N95口罩和医用平面口罩。N95口罩在85升/分钟流量下过滤效率可达95%，是目前防护效果最好的口罩。医用平面口罩亦可以有效的杜绝2019新型冠状病毒的传染途径。目前国内涉及医用口罩和相关原材料生产的企业较多，比较具有代表性的企业为：奥美医疗，英科医疗，振德医疗，海王生物，泰达股份，延江股份，欣龙控股，诺邦股份，道恩股份，东华能源。

　　医用防护服的主要材料与口罩相同，也是熔喷无纺布。常见的产品型号为杜邦1422A，雷克兰AMN428ETS，3M-白色戴帽防化服4565，稳健医疗生产的医用一次性防护服（符合GB19082-2009）以及UVEX 4B。涉及一次性医用防护服生产制造的企业较多，比较有代表性的公司为：海王生物，振德医疗，泰达股份。

　　一次性医用防护口罩和一次性医用防护服行业门槛较低，全国有很多企业涉及相关产品的生产制造，行业格局以本地化企业为主，部分医疗防护企业也有相关业务占比，但占比较低。

　　3.2、短期诊疗需求：检测和部分中成药是重点

　　3.2.1诊断试剂

　　根据《新型冠状病毒感染的肺炎治疗方案（试行第四版）》，确诊病例主要分为两种方法：1）呼吸道标本或血液标本实时荧光 RT-PCR 检测新型冠状病毒核酸阳性；2）呼吸道标本或血液标本病毒基因测序，与已知的新型冠状病毒高度同源。

　　1月26日，国家药监局发布消息称，国家药监局应急审批通过4家企业4个新型冠状病毒检测产品，进一步扩大新型冠状病毒核酸检测试剂供给能力。截至目前（1月31日），药监局共审批通过了6个2019-nCoV核酸检测试剂盒（5个荧光PCR法和1个联合探针锚定聚合测序法）和1个2019新型冠状病毒核酸测序系统。

　　3.2.3药品：部分中成药进入诊疗指南

　　1）抗病毒

　　新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案提出两种抗病毒治疗试行方法：一种是试用α-干扰素雾化吸入（成人每次500万U，加入灭菌注射用水2ml，每日2次），另一种是试用洛匹那韦/利托那韦（克力芝）每次2粒，一日二次。相关上市公司包括生产α-干扰素的安科生物（300009.SZ）。

　　2）中医治疗

　　诊疗方案中推荐有部分产品。相关上市公司包括生产连花清瘟胶囊（颗粒）的以岭药业（002603.SZ），生产血必净注射液的红日药业（300026.SZ）。

　　3）血制品公司

　　静丙（静脉注射人免疫球蛋白）是一种具有免疫增强和免疫调节双重作用的生物制剂，在临床上应用于免疫功能低下的或者免疫功能紊乱的患者，可应用于各种病毒感染的治疗。本次新冠肺炎与人体免疫系统关联较大，静丙免疫调节作用显著，需求量显著提升。相关上市公司包括天坛生物（600161.SH）、上海莱士（002252.SZ）、华兰生物（002007.SZ）、博雅生物（300294.SZ）。

　　4）其他

　　东阳光药（1558.HK）核心产品——可威（磷酸奥司他韦）是中国抗流感病毒临床应用的一线用药，其颗粒剂型为公司独家专利产品。2018年收入22.47亿元，占公司总收入的89.5%。虽然奥司他韦并非对症本次新冠，但目前正值流感季节，疫情会进一步催生对于防护的需求。

　　3.2.4连锁药店

　　公众对于防护和治疗产品的需求推动药店短期销售显著增长，相关上市公司包括益丰药房（603939.SH）、老百姓（603883.SH）、大参林（603233.SH）、一心堂（002727.SZ）等。

　　3.3、中期需求：防护理念有望转变

　　经历2003年非典和本次新冠疫情两次重大疫情之后，无论是医务工作者，还是普通民众对于传染性疾病的认知有望显著提升，整体疾病防治需求有望增加，相关防护和预防产品，如医用口罩、医用手套、流感疫苗等领域值得重点关注。

　　1、预计中长期流感疫苗需求量将会增加

　　在武汉新型肺炎持续扩散的同时，美国季节性流感也非常严重。截至1月18日，美国疾病预防与控制中心（CDC）估计，到目前为止，从去年10月开始统计的流感季节中至少有1500万人患流感，14万人住院治疗，8200人死于流感。CDC在报告中表示，本季公共卫生实验室的流感阳性检测结果中，超过50%是儿童和小于25岁的年轻人，而65岁及以上的成年人只有12%。此次流感对儿童的影响大于成人，易在儿童中引起严重的疾病。

　　流感病毒易变异，传播迅速，每年可引起季节性流行，在人群聚集的场所可发生暴发疫情，这是全球普遍存在的问题。中国疾控中心副主任冯子健介绍中国疫苗的接种率，“中国流感疫苗的接种率并不算高，大约在2%左右，远低于欧美发达国家60-70%的接种率，每年生产2600万支左右的流感疫苗，有大约600万支会因为没有接种而销毁掉。”

　　此外，为更好的指导流感预防控制和疫苗应用工作，国家免疫规划技术工作组流感疫苗工作组综合国内外最新研究进展，形成了《中国流感疫苗预防接种技术指南（2019-2020）》，并且采取了一系列措施推进疫苗生产批签发工作、供应和接种工作等。由于此次疫情爆发涉及范围广、影响严重，并且随着科学医疗教育的普及，居民对流感疫苗重要性的意识逐步增强，对于疫苗的需求量将会增加。

　　2． 医用手套需求增加

　　在湖北科学技术出版社出版的《新型冠状病毒预防手册》中指出新型冠状病毒的主要传播方式是经飞沫传播、接触传播（包括手污染导致的自我接种）以及不同大小的呼吸道气溶胶近距离传播。在2020年1月31日，疾病预防控制局颁布的《关于印发公共场所新型冠状病毒感染的肺炎卫生防护指南的通知》通知中也指出了要注意手部清洁：尽量减少接触公共场所的公共物品和部位；减少与他人接触，以点头礼取代握手，条件允许时，尽量与他人保持一定距离。

　　对于隔离病区工作人员、医学观察场所工作人员、疑似和确诊病例转运人员，建议穿戴一次性手套。标本采集人员、生物安全实验室工作人员，建议穿戴双层手套。对于环境清洁消毒人员、尸体处理人员建议穿戴一次性手套和长袖加厚橡胶手套。

　　3.4、长期需求：疫苗研发长路漫漫

　　1、现有新型冠状病毒疫苗研究情况：

　　截止到2020.01.30，中国和海外已经成功分离出多株新型冠状病毒毒株。从疫苗的主要研发过程来看，分离毒株是研发疫苗的第一步。疫苗研发是一项需要高投入和长时间的项目。但可以说距离成功研发疫苗的万里长征已经成功迈出了第一步。

　　2、新型冠状病毒疫苗距离上市预计还有较长时间

　　SARS疫情爆发于2002年12月，至今北京生物制品研究所研制的SARS灭活疫苗仍处于临床研究的状态。同样的埃博拉疫苗的上市也经历了长达5年的时间。但甲型H1N1的研发过程只有三个月。疫苗研发过程主要限速步骤有两个方面：

　　①对病毒的认知：甲型H1N1是流感病毒中甲类，相较于SARS和埃博拉病毒，人们对其认知较清楚，在获得毒种的基础上可以快速开展研发。

　　②临床试验：疫情的爆发是有时效性的，且临床需要较大的样本数量（见表4）。SARS的疫苗较早已经研发出来，但缺少临床试验的样本，因此，现在还无法上市。埃博拉疫情持续时间较长，在多方支持，加速审批的情况下，从爆发到疫苗研制成功仍需5年时间。

　　3、新型冠状病毒的其他新型疫苗：尚未进入临床

　　传统的疫苗的研发通常是建立在整个病毒株的基础之上，因此正如前文说，分离新型冠状病毒毒株是研发疫苗的第一步。但是传统疫苗的研发和生产周期太长，通常是疫苗研发出来疫情已经过去了。因此研究机构正在研究基于非病毒毒株的其他类型的疫苗。此类疫苗的研发周期相较于传统疫苗时间较短。有望缩短研发时间，实现快速上市。

　　3.5、部分领域阶段性受到影响

　　口腔医院

　　浙江省、江苏省、安徽省等多省市发布了关于新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控期间规范口腔诊疗工作的通知，对疫情防控期间口腔诊疗管理工作提出了如下要求：

　　一、全省综合医院口腔科门诊及口腔专科医院只保留必要的口腔颌面外科急诊，仅处理外伤，颌面部间歇感染等急症，并按照相关防护要求严格落实医院感染防控措施，其余可择期诊治项目全部暂停。

　　二、全省口腔专科门诊部及诊所全面停诊。

　　三、所涉及的医疗机构迅速通知已预约的病人暂缓就医，并做好相关解释工作。

　　四、全省综合医院、口腔专科医院普通门诊及口腔专科门诊、诊所恢复诊疗时间按照疫情发展情况另行通知。

　　血液制品采浆

　　疫情可能会阶段性影响献浆意愿，同时，浆站本身也是人流聚集场所，短期血液制品采浆工作会受到影响。

　　四、WHO将本次疫情确定为国际关注的突发公共卫生事件（PHEIC），但影响可控

　　4.1、最新进展

　　瑞士日内瓦时间2020年1月30日，世卫组织总干事根据《国际卫生条例（2005）》召集的突发事件委员会于2020年1月30日（星期四）日内瓦时间（欧洲中部时间）13：30至18：35 举行会议，讨论中华人民共和国发生的2019新型冠状病毒疫情以及其他国家出现的输入病例情况。

　　会议决定将本次疫情确定为国际关注的突发公共卫生事件（PHEIC）并要求各国引起重视，最大程度减少病毒的扩散。会议指出此次列为PHEIC并不会限制贸易和旅游，只是为了保护医疗条件较差的国家免受侵害。此次警报时常将不会超过三个月。

　　宣布此次新冠病毒疫情为PHEIC后，总干事谭德塞还宣布了七条临时建议：

　　第一，没有必要采取限制国际人员流动和国际贸易的措施，世卫组织不建议限制贸易和人员流动；

　　第二，必须支持那些卫生系统较弱的国家；

　　第三，必须加速疫苗、治疗方案和诊断方案的研发；

　　第四，必须打击谣言和错误信息的传播；

　　第五，必须审查准备计划、找出差距、评估所需资源以识别、隔离、治疗患者，防止疫情传播；

　　第六，必须与世卫组织和全世界共享数据、知识和经验；

　　第七，打败此次疫情的唯一办法就是，所有国家以团结协作精神共同合作，我们都身处其中，我们也只能共同阻止它。

　　“这是关于事实而非恐惧的时刻；这是关于科学而非谣言的时刻；这是关于团结而非污名的时刻”，谭德塞称。

　　总干事将酌情决定在三个月后（或者更早）再次召集突发事件委员会会议。

　　本次影响分析

　　在宣布某件事构成“国际关注的突发公共卫生事件”后，世界卫生组织一般会同时提出应对局势的临时建议，以控制疫情在全球范围内的传播。根据新京报的报道，一些国家可能会因此切段与疫情暴发国的旅游、贸易联系，但这一办事违反世卫组织总干事建议的。在宣布刚果（金）埃博拉疫情为PHEIC时，总干事谭德塞就警告各国不要将此作为“施加贸易、旅行限制的理由”。他表示，这样会恶化疫情的影响，同时严重影响到受疫情影响人群的生活。

　　中国回应

　　——外交部发言人华春莹就世界卫生组织发布新型冠状病毒感染的肺炎疫情为“国际关注的突发公共卫生事件”答记者问。

　　新型冠状病毒感染的肺炎疫情发生以来，中国政府一直本着对人民健康高度负责的态度，采取了最全面、最严格的防控举措，很多举措远超出《国际卫生条例》要求，我们完全有信心和能力，打赢这场疫情防控阻击战。

　　同时，中方本着公开透明和负责任态度向有关各方及时通报疫情信息、分享病毒基因序列。世界卫生组织及许多国家对此予以充分肯定和高度评价。

　　中国同世卫组织一直保持着密切沟通和良好合作，世卫组织专家赴武汉进行了实地考察，总干事谭德塞于日前访华，同中方就疫情防控工作充分交换了意见，对中方防控工作给予充分肯定，对中国抗击疫情为世界作出的巨大贡献表示高度赞赏。中方愿继续同世卫组织及各国一道，共同维护全球和地区公共卫生安全。

　　——国家卫健委1月31日表示：中国政府高度重视新型冠状病毒感染的肺炎防控工作，已经采取最严格的防控措施。我们有信心、有能力有效控制并最终战胜疫情。希望国际社会理解和支持中国的疫情防控工作，并与中方一道，按照《国际卫生条例》和世界卫生组织建议，共同做好疫情防控，维护地区和全球公共卫生安全。

　　五、投资总结

　　1、阶段性防护和诊疗需求带动相关公司受益

　　①2019新型冠状病毒肺炎主要的传播途径为飞沫传播和接触传播，使得口罩、手套等防护用品需求的阶段性大幅增长，生产及销售防护产品的公司短期内有望受益，相关标的：奥美医疗、振德医疗、英科医疗、蓝帆医疗、海王生物。

　　②新型冠状病毒主要通过诊断试剂盒进行病例的确诊并通过体外诊断产品和医学影像产品进行医学观察，随着疫情的扩散及发展，检测产品需求阶段性快速上升，利好获批检测试剂盒及诊断医疗器械生产企业，相关标的：华大基因、达安基因、迈瑞医疗、安图生物、万东医疗

　　③根据最新的诊疗方案，相关产品进入到指南，随着疫情的扩散和确诊病人增加，疾病预防和诊疗需求迅速增加，利好相关药品及诊疗医疗器械的生产企业，相关标的：安科生物、以岭药业、红日药业、太龙药业、天坛生物、上海莱士、华兰生物、博雅生物、东阳光药、鱼跃医疗、迈瑞医疗

　　2、中长期防护理念有望转变

　　从中期维度，我们认为更值得关注的是疫情对医务人员和公众所带来的防护理念上的影响，经历2003年非典和本次新冠疫情两次重大疫情之后，无论是医务工作者，还是普通民众对于传染性疾病的认知有望显著提升，整体疾病防治需求有望增加，相关防护和预防产品，如医用口罩、医用手套、流感疫苗等领域值得重点关注，相关标的：奥美医疗、英科医疗、华兰生物等。

　　3、长期行业趋势未变——在政策趋势引领的产业逻辑下，寻找具有产品和服务定价能力的公司。

　　我们认为疫情对于行业主逻辑的影响较小，短期内医院就诊需求会受到一定的冲击，使得相关产品和服务的销售受到一定的影响。从非典的经验看，随着疫情形势的逐步明朗，各项经济活动将回归正常，医疗需求作为刚性需求，疫情只会导致需求释放时间维度的滞后，并未在总量产生较大影响。寻找具有产品和服务定价能力的公司，以及在疫情结束之后，产品和服务需求可快速修复，是现阶段医药行业投资的主线。

　　①产品创新度高、成本控制能力强、个性化需求满足能力强的公司，将获得来自注册审评、医保准入、医院需求、医生需要等多维度全方位的支持，相关标的：恒瑞医药、信达生物、康弘药业、南微医学、安图生物、金域医学、迈瑞医疗。

　　②美好生活向往将是未来十五年的核心主线，能够提供优质产品和服务的公司将受益，相关标的：爱尔眼科、长春高新、锦欣生殖、通策医疗、华熙生物；

　　③工程师红利驱动下的制造业升级，在全球产业链分工体系下仍将持续演绎，相关标的：药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英、中国生物制药、科伦药业、普利制药、山东药玻、博瑞医药；

　　④两病专项将是医保2020年最核心任务之一，渗透率如显著提升，糖尿病领域相关标的有望受益。

　　⑤部分企业有望通过自下而上的价值重估在2020年成为“奇兵”，相关标的：博雅生物、开立医疗、安科生物、健康元、丽珠集团、通化东宝、上海医药、云南白药。

　　风险提示

　　1、疫情发展及扩散速度远超预期，经济和社会活动受到严重影响

　　2、疫情防治力度不及预期或方式不当，造成恐慌情绪及混乱

　　3、服务性医疗行业负面影响远超预期