瑞幸咖啡被做空？还是快被资本掏空？

　　原标题：瑞幸咖啡被做空？还是快被资本掏空？

　　本尚书 只关心食政

　　瑞幸咖啡最近流年不顺。

　　历经浑水匿名报告做空的瑞幸咖啡（LK.US），于2月4日美股收盘收涨15.6%，报36.24美元。

　　此前，瑞幸咖啡于2月3日盘前公开回应了浑水公布的匿名提供者提供的89页沽空报告，否认了所有指控。

　　匿名报告称， 瑞幸咖啡涉嫌财务造假，门店销量、商品售价、广告费用、其他产品的净收入都被夸大，2019年第三季度瑞幸的门店营业利润被夸大3.97亿元。瑞幸的管理层试图用这种方式，来维持一个根本不成立的商业模式，他们质押了约一半的瑞幸股票，从而成功套现。

　　

　　为了完成这份匿名报告，其背后的调查机构动员了92名全职和1418名兼职人员，前往瑞幸咖啡所在的45个城市的2213家商店，录下了大量的监控视频，从10119名顾客手中拿到了25843张收据。

　　本来就因为补贴和亏损而备受争议的瑞幸咖啡，遭受了匿名对手的重重一击，当天股价跌去10%，盘中最高跌幅达到25%。

　　受到回应刺激，当日盘前一度下跌超8%的瑞幸咖啡由跌转涨，最高涨超3%；但最终报收31.35美元，跌幅3.51%。

　　值得注意的是，2月4日美股集体收涨。截至收盘，标普500指数上涨48.70点，涨幅1.50%报3297.59点；道琼斯指数涨逾400点，涨幅1.44%报28807.63点；纳斯达克指数亦再创盘中及收盘新高，涨幅2.10%报9467.97点。在此背景下，瑞幸咖啡涨幅位居当日中概股涨幅排名第二，仅次于UT斯达康。

　　

　　与之同时，2月4日，中金公司（CICC）发布最新证券研究报告，认为针对瑞幸咖啡的匿名沽空指控缺乏有效证据，并重申维持目标价盈利预测不变，维持跑赢行业评级。

　　本尚书注意到，由于瑞幸2月3日盘前回应并没有提供详细的数据或来自第三方的反驳证据，一度仍陷于争议。而中金公司这份最新报告，进一步从数据和细节层面对沽空报告作出研判。

　　但也需要注意的是，除遭遇做空之外，当下仍在肆虐的“新冠”疫情也正在给包括瑞幸咖啡在内的国内餐饮企业带来难以避免的短期波动。

　　面对外界刻意抹黑， 瑞幸咖啡掀起的反击战还体现在资本市场层面。

　　在2月3日晚间瑞幸咖啡披露的公告中，瑞幸咖啡方面表示，公司有信心在未来继续受益于中国咖啡市场的强劲增长。“公司先驱性的商业模式使我们成为推动中国咖啡消费的领先的且增长最快的公司。”瑞幸咖啡如是说。

　　据最新数据现实，瑞幸咖啡直营门店数达到4507家，已成为中国最大的咖啡连锁品牌。这意味着，瑞幸咖啡门店数量已超过星巴克、Costa等传统品牌。

　　亦有境外机构香橼公开发声表示看多瑞幸。香橼表示收到了相同的匿名看空报告，称通过商业数据、应用下载以及访谈竞争对手都确认了瑞幸的数据，证明瑞幸在中国业务爆发。香橼尊重浑水，但这个匿名报告不准确。

　　

　　2月3日晚间，瑞幸咖啡在美股市场上开启了一场多空争夺战。当日盘初，瑞幸咖啡放量上行一度涨逾7%，股价一度逼近35美元，但晚些时候，股价走势反转，临近收盘股价下挫，当日收跌3.51%，报31.35美元。

　　在此前的一个交易日中，受上述做空报告影响，瑞幸咖啡在报告披露当日即已在美股市场上股价一度跌逾20%，收跌10.74%至32.49美元。

　　而业内认为，瑞幸咖啡此前股价的下挫未必与上述做空报告存有必然影响。“长假影响会在短时间内影响到瑞幸咖啡的业绩。”老虎证券投研团队方面表示，“咖啡在国内并不属于必需品，因此相关门店以及外卖难免受到影响，事实上不只是瑞幸咖啡，同在美股上市的星巴克近期亦出现股价下挫”。

　　早从2019年11月中旬开始的一个多月里，瑞幸咖啡的股价，从18美元一路涨到最高50美元，翻了近两倍。关于股价突然疯长的原因，业内有两个观点流传最广：一是瑞幸在2019年第三季度各项财务指标堪称惊艳，门店层面居然盈利了；二是背后有人坐庄，人为抬高股价帮助管理层高位套现。

　　瑞幸咖啡CEO钱治亚公开强调，瑞幸的管理层没有抛售所持瑞幸股票。一些投资人经过私下调查，发现瑞幸管理层确实并未卖出股票。这成为很多投资者在瑞幸的股价已经高达46美元，而且股票已经解禁后，还选择继续买入持有的信心来源。

　　

　　这份做空报告残酷地表示：瑞幸的管理层已经通过股票质押的方式，悄悄融资套现。质押的股份数量几乎是他们全部股份的一半，按当前股价价值20多亿美元。

　　回顾往昔，短短两年时间收获交易用户4000万，并且全部建立数据链接。不到3年，开出了4910家门店，比入华20年的星巴克多出600多家。

　　此后瑞幸咖啡又在短时间完成供应链整合，实现了咖啡、果茶、简餐、预包装商品等多品类扩张，把百事公司、雀巢、恒天然、伊利、蒙牛、好丽友等14家全球顶级供应商整合到自己的供应链体系。

　　如今上市仅仅8个月，股价涨幅超160%。截止美东时间1月15日16：00时，瑞幸咖啡市值达到110.07亿美元。

　　就在最近，瑞幸发布了智能无人零售战略，推出无人咖啡机“瑞即购”和无人售卖机“瑞划算”。

　　作为本土零售品牌，瑞幸咖啡走出了一条从“看不起”、“看不懂”、“看不见”，以及如今让人“看不透”的品牌成长之路。

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