多家券商认为疫情将短期冲击保单销售和增员 下半年有望

　　2020.02.02 20:00:00智通财经网

　　本文来源“财联社”，作者丁艳。

　　根据最新公布数据，全国新型冠状病毒肺炎确诊病例为14413例，疑似病例19544例，死亡人数304例，治愈人数331例。

　　受肺炎疫情影响，港股春节后开市受挫，恒生指数一周下跌5.9%，香港保险指数本周跌幅7%，香港保险板块普遍跑输大盘。

　　多家券商认为，疫情期寿险代理人增员与展业短期受限，公司大型的促销活动纷纷推迟或者取消，造成保险公司个人代理业务拓展受阻。险企新单与NBV(新业务价值)增速承压，考验大型险企科技运用能力。

　　天风证券认为，预计此次疫情将带来1-2季度短期向下冲击，疫情结束后下半年将向上反转。一旦疫情结束，需求有望迎来前期抑制后的迅速增长。

　　新单和增员将短期受到冲击

　　天风非银证券夏昌盛在其研报中表示，疫情期间，社会公众活动量降低，新单和增员将受到冲击。从非典历史经验来看，受疫情影响，居民普遍减少外出活动，保险代理人活动量亦降低，拜访、接触、面谈的频次、时间显著下降，保险公司产说会普遍推迟或取消，对保险展业形成冲击，待疫情结束后需求有望在下半年迅速增长。

　　2003年“非典”经验显示，疫情期间寿险保费增速有所下滑，2003年1-5月寿险单月保费增速同比分别增长64.1%、35.7%、22.0%、34.8%和19.8%，同比增速分别下降81.0pt、93.5pt、163.0pt、34.6pt和9.6pt。从全国保费数据情况看，2003年3-4月非典疫情爆发时期，寿险、健康险、人身意外险单月保费增速明显走弱。

　　中信建投证券非银分析师赵然在其研报中亦认为，疫情期寿险代理人增员与展业短期受限，公司大型的促销活动也纷纷推迟或者取消，造成保险公司个人代理业务拓展受阻。此外，保险代理人的培育速度也可能有所放缓，2003年非典时期，保监会4月份暂停了代理人资格考试，使得代理人队伍质量提升受到阻碍。

　　“得益于保险科技的发展，我们预期此次影响要小于2003年”，赵然在其研报中表示，“主要是由于互联网的快速发展，部分险企在互联网及科技领域的布局在一定程度上缓解负面影响。一方面保险代理人展业不一定要面对面，还可以通过微信、官网等互联网渠道进行沟通，投保人亦可以在线上完成自助投保。”

　　2011-2015年期间互联网保险行业经历了爆发式增长阶段，保费增速一度达到170%以上，2016年以来政策有所收紧，互联网保险销售进入调整期。截至2018年共计100余家保险公司开展互联网保险业务，寿险业务2018年保费收入为675亿，健康险逆势高速增长，同比+108%，成为互联网保险领域发展的亮点，当前互联网保险渗透率为5%，具有较大的提升空间。

　　赵然指出，代理人的培训也都逐步开始线上化或以线上线下相结合的方式进行，上市险企在代理人方面强调科技赋能，如平安用AI技术控制人员入口，太保运用O2O模式打造场景化的培训体系，人保运用科技技术助力大个险营销等。金融科技发展相对处于前列的龙头险企显现出相对优势，同时金融科技赋能保险行业的重要性进一步凸显。

　　国君非银分析师刘欣琦在其研报中亦认为，新型肺炎短期内对开门红新单销售和人力增长产生负面影响。近年来得益于保险公司科技赋能水平的提升，代理人通过线上展业平台获取业务的案例远多于 “非典”时期，预计下一步各家公司在客户服务和代理人团队管理上将更多采用科技赋能的方式来缓解疫情带来的负面影响。

　　然中泰非银指出，预计当前各大公司主要的应对方式是将营销，会议等由线下转线上，但在付诸事实上依然面临一些难点，比如当前大部分公司的app仅支持短期险和简单产品的线上投保，主力重疾产品的模块建立还需要时间，且较大金额的高价值产品的线上化销售一直以来都是行业的难点等。

　　华泰证券非银分析师陶圣禹亦指出，新单与NBV增速承压，考验大型险企科技运用能力。此阶段是代理人培训的最佳时期，待疫情取得阶段性进展，相关营销工作重回正轨时，产能有望实现进一步提升。

　　疫情对险企赔付压力有限

　　“疫情发生的保单赔付主要为医疗险，赔付责任主要为住院津贴和确诊前医疗费用等。”国君非银分析师刘欣琦在其研报中表示，“新型肺炎属于新型病种，并不包含在各大保险公司目前正在销售的重疾险的赔付责任中，且据财政部与医保局联合印发的《关于做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情医疗保障的紧急通知》，‘对于患者发生的医疗费用，在基本医保、大病保险、医疗救助等按规定支付后，个人负担部分由财政给予补助’，因此总体上商业保险面临的医疗费用赔付支出相对较少。

　　中信建投非银分析师赵然在其研报中亦指出，险企理赔支出增加，但不构成实质性压力。理赔主要涉及的险种包括寿险、医疗险和重疾险，此次疫情以医疗险赔付居多，且国家三部委已发文明确患者医疗费用由医保和财政补助兜底，商业险赔付压力不大。且财险中有关活动取消、延迟、更换场地的保险、营业中断保险、雇主责任险可能涉及理赔责任，但这些险种占比较小，总体上由于疫情增加的赔付支出对上市保险公司不构成压力。

　　华泰证券非银分析师陶圣禹指出，据银保监会2018年数据，中国人寿在湖北地区的原保费收入占公司总保费仅为3.05%，在上市险企中占比最低，除国寿之外的平安、太保、新华、人保在湖北地区的保费占比也仅为4.29%、4.34%、5.12%、3.99%，即使集中赔付对保险公司经营状况也影响有限。

　　国盛金融证券亦认为赔付短期影响有限，但长期有待观察。当前我国重疾险累计新单已达到约5500亿元，2019年全年预计也销售了超过3000万件短期医疗险，且此次疫情的确诊人数也超过2003年，因此预计此次保险公司的理赔金额将显著增长，但短期赔付仍然相对有限。随着事件持续发展，且对于投保的患病群体未来长期医疗及药物费用支出仍可能有持续的影响。

　　“疫情结束后需求有望在下半年迅速增长，且中长期利好健康险销售(医疗事件历来会促进人身险销售)，相关新险种蓬勃发展。”天风证券夏昌盛在其研报中表示，“据非典经验来看，多家保险快速适时推出非典专项新兴险种和相关服务，满足社会公众的投保需求，截止2003年5月6日，11家保险公司推出17项‘非典’专项保险产品和服务。在产品创新方面，主要通过附加险囊括住院津贴保险、疾病保险和身故寿险等保险责任。”

　　数据显示，“非典”期间健康险保费规模大幅增加，2003年5-7月，健康险单月保费同比增速分为别309.3%、265.3%和157.7%，为前后年份的高点。

　　中信建投非银指出，大部分保险公司开发的非典产品主要以附加险的形式出现，如太平人寿的“特定疾病附加住院收入保障保险”、新华人寿的“附加传染性非典型肺炎疾病保险”、太平洋产险的“意外伤害保险附加传染性非典型肺炎保险”、平安人寿的“附加非典型肺炎特别利益团体定期寿险”等。

　　此外其指出，此次疫情使得财险业务中意外险、运输险销售受影响较大，但整体可控。财产险具有消费品的属性，此次疫情发酵时间正值春节，出行或旅游计划多数被取消，相对应的保险产品例如航意险、火车意外险、人身意外险等消费也将会出现下降。然意外险、货运险在财险行业规模中仅占较小比例，意外险占比仅4%，中国人保货运险占比仅0.9%。

　　华泰证券非银分析师陶圣禹则认为，中长期来看当前疫情或是催化剂，催生互联网保险加速发展。一方面，短期来看依赖代理人渠道的保险公司会受到冲击，因而倒逼提升互联网等渠道的服务能力;另一方面，疫情或催生标准化保险产品。

　　“目前互联网保险的痛点是商业模式上低频率低价值，除非有高频率的线上流量导流或者足够的规模带来的成本优势，目前代理人还是扩规模和提价值最有效率的手段。”陶圣禹认为，“未来互联网保险发展的两个潜在驱动力，一是人口结构，年轻人可能会偏好线上购买保险，不太喜欢面对面地和代理人交流，但是此类人群可能要过5-10年才会成为主力购买人群，届时将提高互联网保险的消费频率;二是基础数据支持，如果拥有全方位的客户数据，便有能力定制化地推送保险，其实本质上相当于取代了代理人获取客户信息的过程，进而销售高价值的保单，提高业务价值。”

　　下半年有望迎来基本面拐点

　　港股春节后开市受挫，恒生指数一周下跌5.9%，香港保险板块普遍跑输大盘。国君非银证券认为，“从港股保险股来看，市场对保险股基本面预期过度悲观，下半年疫情结束后有望迎来基本面拐点。”

　　其预计2020年一季度平安、太保、国寿、新华的新业务价值增速分别为-7%、-3%、17%和-3%。全年来看，如果后续疫情出现好转，部分公司可能会采取增加销售激励等措施来推动业务迅速发展，缓解新业务价值增长压力，预计有望迎来基本面拐点。我们预测2020年全年平安、太保、国寿、新华的新业务价值增速分别为4%、5%、10%、4%。

　　招商非银证券认为，如疫情在一季度得到缓解，我们预计2020年全年NBV增速或将降低约3个百分点。开门红完成情况较好的中国人寿调整能力较强、线上经营能力较强的中国平安受影响情况稍好。A股保险股在期初调整后将迎来价值投资者配置的良机，二季度或将看到业务景气度提升的基本面改善。个股推荐：中国人寿（02628）、中国平安（02318）。

　　天风证券亦认为，预计此次疫情将带来1-2季度短期向下冲击，疫情结束后下半年将向上反转。一旦疫情结束，需求有望迎来前期抑制后的迅速增长，居民投保意识崛起有望促进健康险保单销售，后续若推出相关新险种，产品切换将利好新单增长。

　　其建议关注保险板块短期调整后的投资机会，重点推荐中国太保（02601）、新华保险（01336）。疫情有望利好互联网保险公司，关注众安在线（06060）。

　　华泰证券表示，虽然部分中小企业面临经营困境，但受影响的财险业务保费占比较小。结合此次政府的宣导下沉，部分三四线乃至农村地区对疫情的重视程度超出预期，而三四线地区的保险渗透程度还处于初级阶段，我们认为大型险企在需求激活的背景下，有望加快推进业务下沉，市场空间值得期待。个股推荐行业优秀龙头，中国人寿、新华保险。

　　国信金融证券认为，在监管层推动资产负债管理的背景下，如若宏观经济不出现大的风险，寿险龙头企业的估值水平大概率见底。我们推荐目前性价比凸出的新华保险和中国太保，以及规模优势凸出且估值不高的中国人寿和中国平安。

　　中泰非银证券提示，新型冠状病毒疫情持续时间过长，代理人数量和质量均出现下滑，国债长端收益率大幅下行，权益市场大幅波动。(编辑：刘瑞)